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实拍俏江南后厨黑幕,数字货币进化史:从比特币到DCEP,未来走向如何

2020-07-06 142 七兄弟评测平台

实拍俏江南后厨黑幕

2019年6月18日,社交媒体脸书宣布将在2020年发布数字现金秤。这一消息给世界各国的主权货币带来了压力,加密数字现金和央行数字现金之间的利益冲突成为热门话题。本文将回顾和讨论加密数字现金和中央银行数字现金的现状和发展趋势,并对其进行分析。一带一路。在此背景下,中国人民银行数字现金的应用场景。

加密数字现金的现状与趋势

加密数字现金是一种独立于中央银行的数字现金,它使用加密技术来监督货币的发行和转移。2008年的金融危机席卷全球,改变了人们对银行的看法。银行系统正面临着前所未有的信任危机,这个问题的出现使人们开始反思货币体系,数字现金应运而生。2009年,中本聪发表了一篇题为& ldquo比特币:一种点对点的电子现金系统。文章概述了比特币的基本体系结构。随后,比特币诞生了,从此,加密数字现金频繁出现在人们的视野中,并作为一种保值和支付的方式,逐渐受到人们的青睐。

随着比特币的迅速升值,人们对加密数字现金越来越感兴趣。如图1所示,从2015年到2018年初,加密数字现金的市场价值增长了近100倍,直到2018年才下降。其中,比特币占市场价值的一半以上。如图2所示,从2015年到2017年,比特币的市值一直保持在80%到90%之间。加密2018年的数字现金市场。快速折叠。,导致比特币和其他加密数字现金的价格大幅下跌。尽管如此,比特币仍占市场价值的近一半。图3显示了比特币的价格趋势。比较图1和图3,不难发现加密数字现金的市场价值趋势与比特币的价格趋势非常相似。可以看出,加密数字现金的市场价值与比特币价格高度相关。

资料来源:路透社、货币市场、东方证券

比特币的成功为企业和机构发行加密数字现金提供了动力。图4显示了2015年至2018年加密数字现金的数量。如图所示,随着比特币价格飙升,该数字也呈现出快速上升趋势,并在2018年有所放缓。对比图3,我们可以看到2018年加密数字现金的增长率正在放缓,比特币的价格也在下降。快速折叠。关于。尽管数字现金的发行受到了比特币价格泡沫的影响,但其数量在2018年底显示出最初的快速增长势头。可以看出,数字现金的分配受到比特币的限制。图5显示了除比特币以外的数字现金的市场价值趋势。对比图1和图3,我们可以看到其他数字现金的市场价值与比特币价格呈现出相似的趋势,即其他数字现金的价格与比特币的热度有一定的正相关关系。人们对比特币的关注和认可增加了对比特币的需求,同时也推动了人们对其他加密数字现金的需求。这表明投资者对其他加密数字现金持乐观态度,并期望首次发行的加密数字现金能复制比特币的价格上涨,从而获得高回报。投资者的乐观情绪导致加密数字现金市场过热,而比特币以外的加密数字现金价格也飙升。此外,人们对现金需求的下降也在一定程度上影响了投资者对加密数字现金未来的预期。根据国际清算银行(BIS)2020年发布的抽样调查报告,由于现金需求下降,超过50%的央行开发了央行数字现金(CBDC)。这充分表明,加密的数字现金,无论合法与否,都很有可能在不久的将来改变现有的资本市场甚至货币体系。

图4:加密数字现金的数量

资料来源:路透社,东方证券

图5:加密数字现金市场价值(比特币除外)(单位:100亿美元)

资料来源:路透社,东方证券

尽管在2018年加密了数字现金市场。快速折叠。它给加密数字现金的价格带来了很大的冲击,但市场价值的下降并没有降低企事业单位发行硬币的积极性。如图4所示,2018年。快速折叠。此后,加密数字现金的数量呈现出原有的增长势头,表明加密数字现金的广泛认可和应用是未来的必然趋势。根据英格兰银行的研究,截至2019年2月4日,全球数字现金数量已达到2520笔,市值1130亿美元,而2018年同期数字现金数量为1483笔,市值4429亿美元。虽然加密数字现金的市场价值只有一年前的四分之一,而且价格趋势在一年内并没有太大的改善,但其数量却增长了近70%,显示了加密数字现金的发展势头。

加密数字现金的出现和发展推动了加密数字现金的创新和变革。2019年,社交媒体Facebook宣布将在2020年发布加密数字现金Libra。消息一传出,天秤座立即成为人们关注的焦点,天秤座的零成本、无边界支付转移和独立于金融中介的概念吸引了公众的注意力。在天秤座发行当天,比特币价格下跌了2.56%,然后又开始上涨,这表明市场对天秤座并不乐观。主要原因是天秤座的设计理念威胁到了美元在全球货币体系中的主导地位,并遭到了美国政府的反对。与此同时,其他与天秤座有联系的主权国家也反对天秤座的发行,因为他们担心天秤座的发行会给货币政策带来负面影响。

那么,天秤座是哪种加密数字现金?首先,Libra发行的主要目的是增加金融包容性,提高跨境交易的及时性和成本效益。最初构想的天秤座是一种由一篮子法定货币组成的多货币硬币,其价值与篮子中的法定货币如美元、欧元、英镑和日元挂钩。这样,天秤座的本质就相当于其他国家货币的法定货币,如新加坡元。从某种意义上说,它已经成为一种与法定货币平行的新货币。因此,一旦天秤座结算的交易达到一定规模,就会威胁到天秤座篮子里的法定货币及其货币政策的有效性。天秤座1.0宣布& ldquo难产。。

2020年4月,脸书发布了修订后的天秤座白皮书。与之前的版本1.0相比,版本2.0修改了原来的多币种令牌设计,并添加了链接的单一币种令牌(LBR)。Libra 2.0将由不同的杠杆比率组成,每个杠杆比率都与法定货币挂钩,如美元杠杆比率与美元挂钩、SGDLBR与新加坡元挂钩等。它的属性类似于系绳美元等的稳定价格。因此,美国用户可以与美国存托凭证交易,而新加坡用户可以与新加坡存托凭证交易。每个LBR的价值都基于天秤座协会保留的法定货币或国家短期金融资产,这些杠杆比率共同构成了天秤座的集体令牌,在某种意义上保持了多种货币令牌的原始理念。

天秤座的第二个主要变化是加强支付系统,这一点之前已经受到安全部门的质疑。Libra 2.0将根据LBR当地法律法规调整风险控制和监管标准,严厉打击洗钱和恐怖融资,帮助建立健康的金融体系,大幅降低交易成本,提高金融包容性。天秤座白皮书2.0中提到,天秤座协会愿意接受包括中央银行和国际货币基金组织(基金组织)在内的世界各监管机构的监督和指导,并向瑞士金融市场监管局(FINMA)申请支付系统运营许可。& ldquo天秤座2.0;生存的渴望。显然。

此外,Libra 2.0也放弃了无许可证的想法,并将审核用户的合规性,以防止各种非法金融活动。

最后,天秤座2.0增强了应对市场极端情况的机制。天秤座储备将由法定货币和短期金融资产组成,这使得天秤座储备具有高流动性和低信用风险的特点,从而更好地应对未来可能出现的困难。

有鉴于此,释放天秤座2.0势在必行。一方面,脸谱网在政府监管方面做出了妥协,另一方面,这是美国政府对中国人民银行DC/欧洲议会在数字现金方面做出的让步。据报道,天秤座最迟将在今年年底被释放。然而,由于天秤座2.0不再是最初的分散式设计,而且脸谱网以前也曾陷入客户隐私泄露,一些专家学者对天秤座并不乐观。此外,Facebook发布Libra 2.0是为了降低金融服务成本,提高金融包容性,也就是填补当前金融体系的一些缺陷。从监管者的角度来看,LBR稳定货币本身就是一种金融产品,需要受到监管。这就形成了果蝇的无限递归。天秤座试图改变金融市场,而监管者想要管理天秤座。天秤座能否改善金融市场的功能,还是仅仅作为一个新的投资目标而存在,还有待观察。

无论如何,Libra的重新设计表明,加密数字现金不能脱离监管独立存在,也不能取代主权货币。加密数字现金的快速增长表明,它解决了一些实际问题,具有应用前景。根据国际清算银行的调查结果,没有一家中央银行表示将允许加密数字现金广泛用于国内或跨境支付。因此,加密数字现金的发展方向主要是解决中小企业的融资困难,提高经济生产活动的效率。目前,国外加密数字现金的成熟应用场景包括:

首先,财富管理。随着经济的发展,投资者的投资视野扩展到了国外,这就催生了加密数字现金在财富管理中的应用。瑞士银行(SwissBorg)等外国财富管理公司发行基于令牌的数字现金,使投资者能够通过数字金融资产实现。无国界投资。

第二,企业融资。中小企业融资难一直是一个全球性的问题。联合货币利用区块链易于跟踪、不易篡改的特点,记录中小企业的上下游交易和企业的历史背景,使中小企业的信息更加透明,从而解决中小企业的融资困难。

第三,广告匹配。目前,大多数网络广告都与人们的搜索结果和有趣的文章无关。SolidView使用基于令牌的加密数字现金,使出版商和评论员能够通过发布和评论赚取一定数量的数字现金,并通过将数字现金转换为法定货币获得报酬。同时,广告商可以通过文章和广告内容之间的相关性来选择文章,并购买和支付一定的数字现金,以帮助他们更有效地促销。

第四,跨境支付。一些高度认可的加密数字现金,如比特币,可以用于支付。旅行社齐普赛、一些欧洲大学、国际房地产代理公司普鲁比和其他国际公司接受客户使用比特币进行在线和跨境支付。此外,高价值艺术品和奢侈品是通过加密的数字现金支付的,这提高了它们的流动性。因为价格高,在中国可能很难找到买家。加密数字现金扩大了这些高价艺术品和奢侈品的市场,使它们能够在全球范围内交易,并提高了流动性。

中央银行数字现金的现状与趋势(CBDC)

加密数字现金的一个重要用途是中央银行数字现金(CBDC)。CBDC是由中央银行发行的法定数字现金。它有两种形式,一种用于银行间支付和证券结算& ldquo批发风格。(批发)CBDC,另一个对公众开放。通用公式。(通用)CBDC .

批发CBDC的实现是一个基于令牌的系统,即有限访问数字令牌。实现通用CBDC有两种方法,除了基于令牌的系统之外,还可以通过基于账户的系统来实现。如果发行通用CBDC的目的主要是取代现金,并作为电子现金的一种形式存在,它可以通过基于令牌的系统实现,如果是零售交易,它可以通过基于账户的系统实现。

到目前为止,CBDC仍处于发展或试验阶段,没有一个国家正式发行CBDC。2020年,国际清算银行对来自发达国家的21家中央银行和来自发展中国家的45家中央银行的中央银行数字现金进行了一项调查,调查显示,对发展CBDC感兴趣的中央银行数量逐年增加。如图6所示,近80%的人正在准备或开展央行数字现金的研发,较去年增长了近10%。根据该报告,40%的央行已经进入测试阶段,10%的央行已经进入测试阶段。准备发行通用CBDC的央行大多来自发展中国家,其主要目的是提高支付效率、确保支付安全和增加金融包容性。相对而言,发达国家发行通用CBDC的主要目的是解决支付安全问题,其他目的包括反洗钱和应对现金需求下降。其中,相当多的发达国家央行认为,CBDC的重要作用是提高跨境支付的效率。

图6:央行在6中的比例:CBDC R&D还是准备

来源:国际清算银行,东方证券

CBDC可以提高跨境支付的效率,支持主权货币的国际化,并为国际货币的多样化做准备。全球一体化推动了新兴国家的快速发展,美元的霸权地位开始动摇。回顾货币的历史,一个国家的货币在世界贸易中总是存在的,霸权地位的形成主要归因于其突出的政治和经济地位。正是由于其领先的政治和经济地位,其货币在全世界得到承认和信任,因此它将在国际贸易中发挥越来越重要的作用。

例如,当一些发展中国家发行政府债券时,它们无法吸引投资者,因为它们担心本国货币不稳定,因此政府将发行美元政府债券。这种国际贸易和投资将增加对霸权货币的需求,造成滚雪球效应,进一步巩固其世界地位。

这意味着,除非一个主导国家的重大政治和经济衰退导致对其货币的信任危机,否则这种霸权地位将难以改变。以英镑为例。第一次世界大战前,英镑在世界上一直处于主导地位,全球贸易和投资大多以英镑结算。原因是当时英国有许多殖民地,它们有着重要的政治地位,而且大多数殖民地都使用英镑。尽管从1914年到1925年,英镑未能改革金本位制,但它的经济受到了不利影响,由于殖民地的支持,英镑仍然坚挺。然而,第一次世界大战后,英国无法消化货币升值对国际收支的影响,因为它失去了殖民地的支持,最终英镑在国际贸易中的主导地位逐渐被美元取代。

如今,美国经济正面临结构性困难。随着美国霸权的动摇,其他国家是否会继续大量购买和持有美国证券已经成为美国面临的最大问题。

自2008年全球金融危机以来,美国经济的复苏主要依靠消费。根据Kotz(2018年)的数据,从2014年到2017年,美国81%的国内生产总值增长来自家庭消费。相比之下,投资比例大幅下降。从2014年到2017年,投资增长了2.1%,仅占国内生产总值增长的16%。在消费驱动型经济复苏的背景下,美国进口增速快于出口增速,这使得贸易逆差扩大,美国内需成为全球内需。然而,降低利率和释放国内流动性以支持美国经济发展的政策降低了居民的投资动机,促进了居民的信贷消费。低利率不仅减少了居民的投资,鼓励了信贷消费,还增加了美国的资本外流。在美元霸权的催化下,全球对美元的需求上升,这使得美元升值,并使包括金融资产在内的美国资产更受投资者欢迎。外国资本的流入可以平衡美国的贸易赤字和资本外流,美国居民也可以。轻松休息信用消费。

这种经济增长和美元走强带来的隐患之一是美国制造业的急剧下滑和失业率的上升。这也是美国总统特朗普发动贸易战、对来自中国、日本和其他国家的进口商品征收关税的主要原因。其目的是通过减少贸易赤字来重振美国经济,从而延续美元霸权,因为一旦中国、日本或德国等欧洲国家停止购买美国国债,美国经济将迎来一个寒冷的冬天。当然,美国经济的崩溃将不可避免地影响其国债的价值,从而给债券持有人造成巨大损失。如果这种情况是基于另一种或多种货币的升值,那么美国经济的结构性问题导致大衰退只是时间问题。通过CBDC提高跨境支付效率和提高主权货币的国际竞争力,将为美国经济结构引发的全球经济危机带来一个转折点。因此,发达国家将提高跨境支付效率作为发行CBDC的一个重要角色并非不合理。目前,CBDC面临的主要问题是分布式分类账的技术挑战。随着区块链技术的成熟,CBDC的发布指日可待。

中国央行数字现金的现状及应用场景

中国人民银行数字现金(DCEP)于2014年开始研发,并于2016年成立数字现金研究所,帮助设计和研究DCEP。目前,DCEP已进入试点阶段。据官方消息称,DCEP将具有电子现金功能,这表明DCEP具有一般CBDC的框架,其运营模式将采用& ldquo双层运行模式。。值得注意的是,DCEP可以实现离线支付,即使双方没有网络,也可以实现支付,解决了电子支付在一些信号受到干扰的场景下无法完成交易的问题。

DCEP试点具有划时代的意义,这意味着中国向高效经济体系迈出了一大步。DCEP的流通不仅可以起到反洗钱等监管作用,还可以更好地与大数据技术相结合,对单个企业的现金流方向、收入和支出进行更系统的分析,有助于了解目前难以获得数据和分析的消费习惯、投资者行为、产业结构等一系列领域,深入分析财政货币政策对经济的影响和对产业的支持,从而形成更高效的经济金融体系。此外,DCEP不限制技术路线,用户可以自主选择交换DCEP的方式,可以基于区块链技术,也可以基于传统的计费系统。此外,DCEP和现金具有同等的地位,可以使用户逐渐适应和发展数字支付的习惯,并在一定程度上避免流失风险。因此,只要中央银行能够保证数据和信息的安全,并确保DCEP不存在技术漏洞,DCEP就有许多优势,数字支付有可能在未来取代电子支付。采用区块链技术并不意味着权力下放。DCEP是基于中央银行监管的中央系统,中央系统的缺点之一在于& ldquo中央账簿& rdquo安全问题。只有确保中心节点的安全,其他成员节点才能正常工作。因此,DCEP面临的技术问题将是如何保证中央银行系统的安全性。

DCEP的监管和经济效益也能更好地帮助人民币国际化。如前一篇文章所述,美国经济的逐渐衰退将对其债权国产生不利影响。作为美国最大的债权国之一,中国需要早做打算。近年来,中国对出口和外资的依赖逐渐减弱,逐步完成了从劳动力输出到技术输出的转变。人民币国际化无疑是进一步巩固其经济实力和国际地位的必由之路。在这个过程中& ldquo一带一路。将发挥重要作用。2013年9月和10月,习近平主席提出& ldquo围绕& rdquo和& ldquo一路走来合作倡议。哪里,哪里。围绕& rdquo指& ldquo新丝绸之路经济带;,& ldquo一路走来指& ldquo21世纪海上丝绸之路。。& ldquo一带一路。该倡议于2015年正式推广,并取得了丰硕成果,实现了沿线国家平等参与、共享共赢、共同发展的愿景。对中国而言。一带一路。这不仅是中国对建设人类命运共同体的贡献,也为人民币国际化铺平了道路。然而,& ldquo一带一路。人民币国际化的影响有限。

如图7所示,2015年中国跨境贸易人民币结算大幅增加。其中,2015年跨境货物贸易人民币结算金额显著增加,服务贸易及其他经常项目人民币结算金额显著减少,2015年后均稳步增长。从数量上看,服务贸易和其他经常项目在跨境贸易人民币结算中所占的比重,与跨境货物贸易相比相对较小。由此可见,通过& ldquo一带一路。推进人民币结算仍有很大空间。郭鹏(2020)的研究表明& ldquo一带一路。它增加了中国的进出口贸易,促进了人民币在全球贸易中的结算功能。可见& ldquo一带一路。它对人民币国际化起到了积极的作用,但仍有改进的空间。

此外,如图7所示,2015年前后,直接投资也大幅增加,然后呈现稳定增长趋势。其中,外商直接投资和外商投资的人民币结算金额也呈现出类似的趋势。这表明人民币在国际金融市场中的重要作用日益突出。根据图8,人民币全球指数(RGI)从2010年到2015年呈现上升趋势,然后回落并趋于稳定水平,表明人民币国际化还有很长的路要走。林乐芬、王绍南(2016)指出:一带一路。促进人民币结算,形成其他国家对人民币的需求,为沿线国家提供金融支持,加快人民币在国际范围内的流通,最终通过外资方式回归中国,形成人民币流通的有效闭环,从而提升人民币在国际贸易和投资中的地位。在这条道路上,金融体系的稳定和人民币的稳定、安全和结算便利是建立各国人民币信任机制的关键。DCEP跨境结算可以提高跨境支付效率,保障跨境人民币的稳定、安全和结算便利,进一步提高人民币的国际认知度和国际流通效率,增加人民币在国际贸易结算中的比重和影响力,解决黑市洗钱等非法金融活动。担忧。因此,如果我们能够保证DCEP的安全性并正式发行DCEP,那么。一带一路。它将发挥更大的作用,人民币国际化有望进一步发展。

图7:& ldquo;一带一路。对中国经济的影响

数据来源:国泰安数据库,东方证券

图8:人民币全球指数趋势(RGI)

数据来源:国泰安数据库,东方证券

(作者余韶是东方证券首席经济学家,谭润清是东方证券博士后研究员(在站))

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